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古井贡酒前三季净利润猛增45.37%，股价飙升，位列行业第四。这一成绩令人瞩目。

那么，是什么推动了古井贡酒的快速增长？它的成功秘诀是什么？未来，古井贡酒又将如何继续保持强劲的增长势头？

根据《白酒三季报》的观察，中高端白酒的利润增长率更加明显，其中具有代表性的古井贡酒在20家白酒企业中排名第四。

随着公司国家化进程的不断推进，古井贡酒的渠道推广也更加成熟和完善。

同时，今年古井贡酒股价创历史新高，回撤幅度小，长期持有收益率高，也是众多投资者津津乐道的核心指标。

01、归母净利润接近40亿元、古16增速可观

今年前三季度，古井贡酒营业收入约159.5亿元，同比增长24.98%，归母净利润38.13亿元，同比增长45.37%。利润增长率快于收入增长率，说明公司品牌影响力持续提升，盈利质量好。同时，公司的收入和利润增长率分别在20家A股酒企中排名第七和第四。

古井贡酒第三季度净利润5.91亿元，同比增长39.48%，同比增长62.40%，同比增长。可见，在白酒行业面临去库存压力、终端价格倒挂的环境下，古井贡酒凭借自身优势，在逆行周期中具有较强的抗风险能力。

图表：古井贡酒季度盈利能力

从产品上看，中秋国庆期间，受长假返乡和省内宴会场景的影响，古井贡酒的古8、古16继续高增长，预计营收增长率在30%左右。

在C端投入增加的背景下，古5周转环比有所提振。

受益于古8、古代16年系列葡萄酒收入增长，对公司毛利润结构调整产生积极影响。古井贡酒今年前三季毛利率为79.04%，较2022年同期上升2.63个百分点。

从地区角度看，古井贡酒受益于全省宴会场景的强劲复苏，超额完成任务，优异表现继续。在安徽省以外的市场方面，公司继续发展，特别是在南京等省会城市，势头良好，投资强劲，整体表现稳定。

02、合同负债余额充足，华南和华北市场营收比例增加

合同负债是白酒行业的重要指标，主要体现在公司预收货款上。当合同负债增加时，说明经销商对白酒企业的预期持乐观态度。

了解酒哥查阅了2020年以来古井贡酒的合同负债情况，呈现稳步增长趋势。数据显示，2020年前三季度，古井贡酒的合同负债为8.47亿元，增长至目前的33.15亿元，期间增长约390%。与今年第二季度相比，公司合同负债增长约2.9亿元，可见古井贡酒的经销商对下半年白酒有更好的预期。

图表：2020年以来古井贡酒合同负债

根据今年上半年的财务报告数据，古井贡酒在省外的收入比例有所提高。

其中，华北和华南分别实现营业收入8.21亿元和6.96亿元，较2022年同期增长约35%和38%。

由于收入的快速增长，华北和北南地区的收入占比分别达到7.26%和6.16%，较2022年同期增长了0.5和0.56个百分点。

03、股价新高，持股幸福感高，户均持股比例白酒股居前

大部分白酒股的高点仍锁定在2021年2月，即使贵州茅台股王突破当时2539.09元的高点，也需要上涨40%以上。古井贡酒作为白酒龙头六大企业之一，今年股价不仅创下305元的历史新高，而且距离历史最高点所需的涨幅也在20%以内，历史新高可期。

不仅如此，了解酒哥还统计了2021年以来三个区间段的回撤幅度数据。古井贡酒的回撤幅度在20家A股白酒企业中排名第四、第二名和第七名，平均回撤幅度为31.96%，与贵州茅台并列，仅次于当今世界的31.09%。回撤幅度小，意味着浮亏损失小，持仓幸福感高。

图表：2021年以来白酒股三次回撤幅度统计

在白酒兄弟看来，古井贡酒的股价回撤幅度很小，不仅来自于公司业绩的强劲增长，而且可以通过较高的利润增长率来消化早期的高估值。更重要的原因是古贡酒具有良好的资本和强大的控股股东实力。

从前十大股东的比例来看，a股20家酒类企业的平均价值为59.31%，白酒股的比例越高，股价走势越好。代表性企业有迎驾贡酒和的世界。古井贡酒占64.08%，高于平均水平，在20家白酒股中排名第10位。

图表：白酒股十大股东持股比例

与前十大股东持股比例相比，古井贡酒控股股东持股比例更为突出。2022年底为51.21%，在20只白酒股中排名第四，远高于37.56%的平均水平。通常，控股股东是公司的最大股东。当最大持有人的股价很少卖出时，对保护股价有很大帮助。

除了股东比例分析外，了解酒哥还发现，古井贡酒的股东数量等指标也具有碾压优势。先看户均持股比例。这个值越大，个股持仓越集中，意志不坚定的抛售可能性就越小。古井贡酒指数为0.0039%，在20家白酒股中排名第三，平均水平是0.001835%以上。与此同时，古井贡酒股东户数为10146家，酒企最少，进一步说明持仓集中度高。

图表：白酒股平均持股情况

总体来看，古井贡酒资本表现优越，持股比例集中度较高，推动股价稳步上涨。同时，业绩是推动股价上涨的核心因素。古井贡酒作为安徽省市场份额第一的葡萄酒企业，在中高端白酒方面具有明显的竞争优势。省内市场古8、古16继续增长良好，省外市场古8及以上产品销量稳步增长，将有效帮助实现全年双百亿目标。

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