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贵州茅台股价一日飙升1214亿，市值增长惊人。这一现象背后的原因是什么？贵州茅台提价是否将成为其持续增长的关键因素？预计今年增利超40亿，这是否意味着贵州茅台将迎来新的发展机遇？

贵州茅台（600519.SH）又“霸屏”了。

10月31日深夜，贵州茅台突然宣布，自2023年11月1日起，贵州茅台（飞天、五星）出厂价上调53%，平均上调20%左右。调整不涉及产品的市场指导价格。

由此，市场迅速沸腾，贵州茅台股价在11月1日开盘时跳空成交量冲上1850元/股，开盘涨幅高达9.82%。

之后，其股价下跌，报收1780.99元/股，涨幅为5.72%，全天成交额高达167.5亿元，成交量创下近一年新高。

记者注意到，这也是自2022年11月30日以来贵州茅台股价的最高单日涨幅。仅这一个交易日，贵州茅台的市值就提高了1214.77亿元。

价格上涨带来了新的业绩增量

与涨价带来的股价嘉年华相对应，其对贵州茅台业绩的影响也相当大。

“涨价从11月1日开始，对今年的影响是两个月。”11月1日下午，贵州茅台相关人士告诉记者，“涨价只涉及经销商渠道，我们的自营渠道不在价格调整范围内。”

国金证券最新研究报告显示，此前53%vol的500ml飞天茅台主要供应省内传统经销商渠道和部分渠道969元，供应商超市和电子商务渠道1399元，直销渠道1499元。

“考虑到提价幅度约20%，预计出厂价将从969元提高到1169元。”上述国金证券研究报告认为。

飞天、五星级茅台是贵州茅台的主要茅台项目，占茅台项目的85%以上。

贵州茅台相关人士表示：“公司的主营业务分为茅台酒和系列酒两大类，其中飞天量最大。”。

贵州茅台2023年第三季度报告显示，前三季度茅台及系列酒收入分别为872.7亿元和155.94亿元，其中渠道收入为56.57亿元，占55.08%。

由于价格上涨超出预期，贵州茅台的收入和利润将直接增加。

根据方正证券研究报告，2023年茅台酒预计收入约1252亿元，假设普飞约占70%，传统分销渠道约占56%，估计出厂价由969元提高20%，今年增厚收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，增厚净利润约41亿元，增厚幅度约5.6%。

据西部证券研究报告估计，2023年贵州茅台约有1.8万吨茅台可以参与涨价。按969元/瓶均价计算，增收将超过74亿元（因非标规格吨价差异实际或更高），增利将超过47亿元，相应收入和利润将分别增加5%和6%以上。

但与2023年涨价后的增利预测相比，机构对贵州茅台2024年收入和利润的影响预测更为“保守”。

从业绩来看，2024年茅台吨价上涨约7%。假设销量不变，将带来约85亿元至90亿元的收入和约50亿元至55亿元的新增利润。

“涨价对收入和利润的影响现在无法回复，这取决于后来披露的报告。”贵州茅台相关人士回复记者。

缓解中长期增长压力

虽然贵州茅台的涨价不涉及产品的市场指导价，但市场担心零售价可能会上涨。

“经销商是与茅台双赢合作的重要合作伙伴。我们非常重视经销商的合理利益。这一次，我们还将与经销商一起做好渠道管理和消费者服务，有效维护茅台的价格体系和消费者的利益。”贵州茅台相关人士告诉记者。

该人士强调，贵州茅台的自营渠道不涉及出厂价的概念。“以53%vol的500ml飞天茅台为例，在自营店、i茅台等自营渠道仍以1499元的指导价出售。”

中国邮政证券研究报告还表示，渠道反馈当前散飞市场成交价格在2700元左右，提价后渠道利润为1531元/瓶，经销商毛利率为56.7%，利润空间相当丰富。“在当前外部市场环境和需求的背景下，我们预测提高出厂价不会影响实际市场成交价格”。

平安证券研究报告还援引数据显示，截至2023年10月31日，茅台散装和原箱价分别为2710元和2960元，利润空间较原969元，整体供需格局紧张，经销商利润充足。

平安证券研究报告认为：“茅台提价策略稳定克制，幅度合理，有助于稳定市场情绪。”。

根据2023年三季报，贵州茅台经销商数量为国内2082家，国外106家。

自2001年以来，飞天进行了9次涨价，出厂价年复合涨幅为7.93%，这次是贵州茅台时隔5年10个月的涨价。

值得注意的是，这次涨价正值贵州茅台营收增速下降之后。

公开数据显示，2023年第一季度和第二季度，贵州茅台营收分别同比增长18.66%和20.38%，但第三季度分别增长13.14%。

2023年贵州茅台的经营目标是营业总收入比上年增长15%左右。

据此，国信证券研究报告指出，飞天茅台的涨价可以缓解贵州茅台中长期业绩增长的压力。

“我们认为，自今年以来，市场对白酒市场库存周转和渠道压力的担忧继续存在，加上过去几年的政策端和舆论限制，在行业深度调整周期中成功提高价格，或标志着白酒行业进入新的周期阶段。”方正证券认为，“茅台作为高端白酒龙头企业，有望进入‘数量和价格上涨’的新阶段。”

相应地，国信证券研究报告称，茅台价格上涨具有很强的示范效果，不排除其他葡萄酒企业后续价格上涨的可能性。

事实上，继贵州茅台之后，泸州老窖(000568.SZ）还于11月1日宣布提价，52%vol、43%vol、38%vol泸州老窖60版特曲（500ml6）经销商结算价分别提高到478元/瓶、438元/瓶、428元/瓶，平均每瓶结算价上涨约20元。

“飞天提价有利于促使飞天提价。随着非标价格的上涨，我们预计飞天出厂价的上涨只是一系列措施的开始。茅台产品量价关系理顺后，非标产品可能有潜在涨价的可能。”浙商证券研究报告指出。

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