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你是否厌倦了市面上那些喧嚣的白酒品牌？是否渴望找到一款既低调又高品质的白酒？

那么，你一定不能错过这四款纯粮酿制的白酒。它们不仅口感醇厚，而且价格亲民，真正做到了价廉物美。错过了它们，你可能会后悔一生。

目前，2022年年报和2023年第一季度报告已全部发布。2022年，白酒行业进入调整期。在股市竞争时代，马太效应突出，白酒行业集中度进一步提高，弱势地区白酒企业难以生存。

据申万宏源证券统计，2022年a股白酒板块年营业收入超过3378亿元，同比增长约17%，净利润超过1312亿元，同比增长约21%。白酒企业两极分化加剧，贵州茅台(600519).SH）、五粮液（000858.SZ)、洋河股份（002304.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）头部酒企业绩均保持双位数增长，仅茅台2022年净利润就高达627.2亿元，占行业利润的近一半。

有些人快乐，有些人悲伤。次高端白酒企业承压，告别高增长时代，业绩增长普遍放缓，甚至大幅下滑。今年一季度，水井坊(002304).SZ)净利腰斩，酒鬼酒(000799.SZ)净利润下降了40%以上；更多地方白酒企业呈下降趋势，部分弱势地区白酒企业处境更加艰难。即使在华润部落户后，金种子酒(600199).SH）2022年和2023年一季度亏损幅度仍在扩大。

“基本葡萄酒消费发生了群体转移和结构性变化，消费者信心的恢复需要一定的周期。2023年初，白酒消费水平明显反弹，后期是否有持续消费动力值得期待。”中国葡萄酒协会主席宋书玉指出，消化库存是2023年白酒行业的首要任务。

白酒在复苏中继续分化。尽管大多数葡萄酒公司的业绩保持增长，但市场担忧依然存在。自今年2月底以来，白酒股继续波动和下跌。

东兴证券认为，2021年以后，白酒行业进入业绩增长环境，但估值没有上升。从趋势来看，现阶段估值上限的打破需要打开白酒行业市场需求的整体复苏，即今年白酒行业估值的突破需要行业需求的整体复苏和白酒消费价格带的整体提升。

茅台遥遥领先，轮流坐在探花的位置

白酒市场份额向头部品牌集中的趋势越来越明显。

2022年，“茅五洋泸汾”五大白酒巨头保持双位数增长，达到新的发展水平。贵州茅台收入超过1200亿元，五粮液收入超过700亿元，洋河股份收入超过300亿元，泸州老窖和山西汾酒收入超过250亿元。2022年，这五家白酒企业总收入达到2830亿元，归母净利润首次突破1000亿元大关，共计1172亿元。

茅台在头部白酒企业中仍遥遥领先。丁雄军2021年8月担任新茅台董事长以来，继续推进茅台体制和价格体系改革，加强直销渠道，不断加强渠道价格控制。2022年业绩增长明显加快，直销渠道收入占收入的近40%，成为茅台酒厂的核心渠道之一。

财报显示，2022年贵州茅台实现营业收入1241亿元，同比增长16.87%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%，业绩增速是近三年来最快的一年。

其中，茅台直销渠道收入493.79亿元，同比增长105.49%；2023年一季度，茅台营收和净利润均增长20%以上。

虽然五粮液的业绩增速不如茅台，但也保持了双位数的增长，达到了一个新的水平。

2022年，五粮液营收739.7亿元，同比增长11.72%，净利润同比增长14.17%至266.9亿元。2023年一季度，五粮液营收和净利润分别增长13.03%、15.89%，

白酒老板和老二地位稳定，“探花”之争加剧，座位频繁变化。

从收入排名来看，2022年洋河股份以301.05亿元位居行业第三，山西汾酒超越泸州老窖，排名第四，泸州老窖落后第五。但从净利润排名来看，泸州老窖去年净利润突破100亿元，以103.7亿元排名第三，洋河股份以93.78亿元排名第四，山西汾酒排名第五。

泸州老窖净利润之所以能超越洋河股份和山西汾酒，主要是因为其在千元价格带高端市场的稳定地位，2022年公司毛利率高达86.59%；洋河股份和山西汾酒毛利率分别为74.6%和75.36%。洋河股份也在增加高端市场。洋河股份有限公司董事长张联东坦言，洋河股份弱于高端，但公司也在全力发展。

风水轮流转。2023年第一季度，探花位置再次发生变化。洋河股份实现收入150.5亿元，净利润57.66亿元，收入和净利润排名行业第三；山西汾酒实现收入126.82亿元，净利润48.19亿元，排名第四；泸州老窖第一季度收入76.1亿元，净利润37.13亿元，收入和净利润排名第五。

洋河股份多年来一直处于“探花”状态。经过深入调整，2022年回归双位数增长渠道；虽然山西汾酒和泸州老窖在“十四五”末喊出了“回归前三”的口号，但要实现追赶并不容易。

刘淼表示，白酒市场已进入白热化股票竞争时代，行业集中度不断上升。从啤酒、凉茶、可乐等已进入垄断阶段的饮料行业来看，行业前三名将占据大部分市场份额。

“如果白酒行业参照上述规定，未来五至八年，如果泸州老窖达不到目前白酒企业6000亿元总量的15%以上，就会落后。我们将坚定为王，扩大规模。”刘淼表示，未来三年，泸州老窖将在健康发展的基础上，全面完成“十四五”战略规划。

次高端白酒业绩压力大，库存繁忙

与五大白酒巨头保持稳定增长趋势相比，次高端白酒业绩普遍面临压力，增速放缓甚至下降。

水井坊作为知名次高端白酒企业，2022年营收46.73亿元，同比增长0.88%，归母净利润12.16亿元，同比增长1.40%。水井坊在年报中表示，2022年国际形势复杂多变，加剧了宏观经济波动。同时，随着行业消费升级趋势的放缓，次高端板块的影响尤为严重。报告期内，公司收入和利润较去年同期增长较小。2023年一季度水井坊业绩有所下滑。

酒鬼酒也不例外，公司2022年实现营业收入40.5亿元，同比增长18.63%；净利润10.49亿元，同比增长17.38%；2021年经营和净利润增速均超过80%。2023年一季度，酒鬼酒的营收利润均有所下降。

对于今年一季度公司业绩面临的巨大压力，酒鬼酒在接受机构调查时表示，一方面，2022年一季度公司业绩基数较高；另一方面，由于今年的成本改革，公司减少了渠道端的投资，短期内对收款产生了一定的影响，出现了业绩波动，但有利于公司的长远发展。通过数据反馈，渠道3、4月份的动销远好于2022年，也证明了改革的思路是对的。

相比之下，尽管酒业业绩增速有所放缓，但仍保持增长态势。2022年，酒业营业收入60.56亿元，同比增长21.86%；归母净利润16.85亿元，同比增长35.31%。2023年第一季度，愿酒业实现营业收入20.21亿元，同比增长7.28%。上市公司股东净利润为5.69亿元，同比增长7.34%。

2022年，白酒行业进入调整期，渠道库存高、不畅、价格倒挂困扰行业发展，次高端白酒也受到很大影响。今年一季度，水井坊和酒鬼酒的库存和周转天数都有不同程度的增加，酒鬼酒的价格倒挂更是屡见不鲜。

2023年春糖会期间，多位白酒经销商告诉《时代周刊》，过去三年，渠道库存高，除茅台外，几乎所有白酒产品价格倒挂，2023年春节白酒消费恢复，但库存仍很高，消化库存仍是2023年的主要任务，所以春糖会签署库存情绪不高。

从“酒类流通第一股”华致酒行的财务报告数据可以看出，2022年归母净利润为3.66亿元，同比下降45.77%；2023年一季度归母净利润1.01亿元，同比下降59.35%。

目前，帮助经销商去库存已成为白酒行业的重要目标，也是下一阶段健康发展的基础。次高端白酒企业已采取行动。

水井坊表示，公司2022年第四季度和2023年第一季度的主要目标是减少社会库存。从2023年第二季度开始，营业收入将恢复增长，预计从2023年第三季度开始，营业收入将恢复双位数增长。预计2023年水井坊年净利润和营业收入将同比增长。

今年第一季度，《时代周刊》愿意坚持“利他主义客户思维”，不以短期业绩为目标，积极采取分阶段控制商品价格手段，促进经销商库存，取得显著效果。它不仅大大减轻了经销商的压力，而且提高了经销商的满意度，进一步巩固了制造商之间的关系。

中信建设投资认为，次高端主要消费场景是宴会和商务，今年第一季度恢复相对滞后。次高端选择渠道去库存和业绩平衡的前者，主动控制商品，帮助市场去库存，主动控制商品，帮助市场去库存，导致业绩压力。东吴证券认为，在次高端白酒方面，高库存年增长压力预期没有改变，预计将在第三季度后继续恢复。

弱者恒弱，华润难救金种子酒？

在马太效应下，白酒两极分化加剧，当地葡萄酒企业在疫情期间表现不佳，2022年业绩不同程度下降。今年第一季度，由于春节回归和消费场景恢复，区域葡萄酒表现良好，业绩恢复，但恢复也不同，部分弱区域葡萄酒企业仍在亏损。

安徽酒企口子窖(603589).SH）2022年净利润下降10.24%至15.50亿元；但2023年一季度，净利润同比增长10.37%；甘肃酒企金徽酒(603919).SH)与新疆酒企伊力特(600197).SH)

2022年净利润分别下降13.73%和47.1%，2023年一季度恢复增长势头，同比增长10.41%和36.97%。

今年一季度，也有地区酒企业绩有所下降。老白干酒（600559）.SH）一季度净利润1.02亿元，同比减少61.51%；青海酒企业天佑德酒(002646).SZ）一季度归属净利润约7715万元，同比下降29.46%。

更多的酒类企业出现亏损。牛栏山母公司顺鑫农业(0008600.SZ)亏损6.73亿元，同比下降758.08%；公司白酒业务同比下降20.70%至81.09亿元，跌出白酒百亿俱乐部；2023年第一季度，公司净利润约3.28亿元，同比增长214.4%。

另一个损失是金种子酒，这是“徽酒四大杰作”之一。近年来，公司陷入发展困境。2019年亏损2.04亿元，2020年出售土地扭亏为盈。归母净利润为6940.61万元，但扣除后归母净利润为-1.14亿元；2021年又亏损1.66亿元。

在连续亏损下，2022年2月，金种子集团49%的股权转让给华润（集团）有限公司全资子公司华润战争投资。之后，华润管理团队落户金种子集团和上市公司管理层，开启了金种子酒的华润时代。

华润管理团队落户金种子酒后，全面开展组织结构重塑、制度梳理完善、业务流程再造等工作；在渠道建设方面，借助华润渠道优势，积极探索啤酒白渠道一体化模式，加快大企业和优秀企业的发展和引进。2022年，安徽省和环安徽省的新经销商将接近 100多名。

行业对华润入局寄予厚望，但金种子酒业绩尚未提升，亏损进一步扩大。

2022年金种子酒营收11.86亿元，同比下降2.11%；亏损扩大到1.87亿元。今年一季度亏损4116.15万元，去年同期亏损1254.5万元。

白酒分析师蔡学飞告诉《时代周刊》，华润提出了“啤酒”白色模式也需要渠道之间的进一步磨合，短期内不能为企业贡献相应的和利润。但在华润的推动下，金种子葡萄酒未来的增长空间仍然非常乐观。

许多区域白酒企业在年度报告中认为，该行业已进入股票竞争发展时代，一线葡萄酒、区域葡萄酒和个性化葡萄酒企业市场竞争加剧，白酒行业集中度加快，差异化趋势继续，区域品牌面临被高端白酒挤压的风险。

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