本文给大家分享的是珍酒李渡后劲不足，第二茅台梦或难圆：挑战与机遇并存的相关内容！

珍酒李渡，曾被誉为“第二茅台”，然而近年来却面临着后劲不足的困境。

那么，究竟是什么导致了这一现象的出现？珍酒李渡能否重振雄风，实现其“第二茅台”的梦想？在这个挑战与机遇并存的时代，我们又该如何看待珍酒李渡的未来？

酱香型白酒是我国五大白酒香型之一，其中茅台最为流行。近年来，酱酒赛道异军突起，竞争更加激烈。

作为除茅台之外上市的第二家酱香型白酒公司，李都在上市时赚了足够的噱头。

在著名的名声下，它实际上很难副作用。根据李都上市近一年的市场情况，其股价仍长期低于每股9元。

既然珍酒李渡在国台酒业和郎酒之前成功上市，为什么资本市场不是很乐观？原因可能有以下几点。

珍酒李渡的表现非常依赖于“贵州珍酒”的单一品牌。

虽然集团拥有四个白酒品牌，涵盖了三种风味，但仍难以掩盖“一条腿走路”的困境。

珍酒李渡的分销价格体系比较混乱，价格倒挂等问题已成为顽疾。

最后，酱香型白酒市场进入中场，竞争加剧。“贵州珍酒”作为酱酒市场的腰部品牌，其品牌音量尚未形成强大的护城河。

成功冲击资本市场后，李都仍面临诸多考验，其未来可能需要打上问号。“酱酒第二”的目标至少要等到李都达到百亿收入的门槛后才能放手。

不被资本市场看好，上市不是救命稻草

珍酒李渡是一家多品牌整合的白酒公司。珍酒李渡旗下拥有酱香酒“贵州珍酒”、兼香型酒“李渡”、浓香型白酒“开口”，浓酱香型“湘窖”。

由于珍酒李都60%以上的收入是由“贵州珍酒”贡献的，外界通常将珍酒李都视为酱香型白酒企业。

2023年4月，珍酒李都在香港证券交易所成功上市。上市当天，其股价大幅下跌。直到9月份，珍酒李都被列入香港证券交易所新名单，股价才一路上涨。不幸的是，好消息的驱动力并不持久。

根据珍酒李渡上市后发布的第一份财务报告数据，其表现值得称赞。在珍酒李渡2023年半年报中，总收入35.19亿元，同比增长15%；净利润8.03亿元，22%。这样一份营收利润双双增长的成绩单，却没有让投资者满意。

2023年10月13日，珍酒李渡收盘价为12.34港元，2024年1月30日收盘价仅为7.9港元，不到三个月，股价跌幅高达35.98%。

或许，在蒸蒸向荣的表现下，珍酒李渡有不少隐忧让投资者望而却步。

从2020年至2023年半年报报告来看，李都的毛利率从未超过58%。与a股市场其他葡萄酒公司相比，这个数字还不够。20多家上市葡萄酒公司的平均毛利率也在64%左右。

珍酒李都是高端酱香型白酒品牌，但毛利率在上市白酒企业中垫底，难以防止投资者对珍酒李都的盈利能力产生怀疑。

吴向东在大规模扩产的同时做，是吴向东过去成功打造金六福的重要策略，但现在却原封不动地复制到贵州珍酒身上。不幸的是，事与愿违，贵州珍酒复制金六福的路径并不顺利。

在投入方面，李都并不手软。李都的和费用从2020年的4亿元上升到2022年的13.4亿元，费用的比例从16.8%上升到22.9%。另一方面，去年前三季度最赚钱的“茅五泸”费用比例不超过12%。

贵州珍酒作为集团收入来源的支柱，2023年上半年收入23.06亿元，同比增长14.9%。数据看似不错，但实际上在报告期内，贵州珍酒销量下降了227吨。销量上升的原因是价格上涨。

除贵州珍酒外，李渡、开口笑、湘窖三个品牌共贡献了30%的收入。

其中，开口笑的毛利率不到40%，属于拖后腿的存在。

自从去港交所敲钟以来，珍酒李渡的关注度并不低。

特别是当珍酒李都成功夺得“酱酒第二股”称号时，其光环更加明亮。问题是，成功上市只是独木桥的开始，桥上有成千上万的军队。珍酒李都能承受压力，顺利站稳脚跟吗？

自降价格下的珍酒，价格体系混乱

如果财务报告数据只是一个窥探，那么分销价格体系的混乱似乎也反映了珍酒李都在酱酒市场的斗争。

2021年，贵州珍酒在JD.COM平台双十一白酒销量榜上获得第一名。这匹黑马突然闯入视线，打败了五粮液和汾酒，令人惊讶。

但在了解了内幕后，却让人哭笑不得。贵州珍酒旗下的大单品“珍十五”指导零售价为3800元至3900元/箱，但双十一当天，贵州珍酒旗舰店将价格降至1900多元/箱。消费者购买的价格低于珍酒各渠道经销商的购买价格。

这次操作，消费者高兴，经销商哭了。许多经销商对贵州珍酒“打队友”表示愤怒和不理解。

毕竟，高端白酒的价格需要大量的“维护”。贵州珍酒亲自突破价格底线，也让许多经销商努力维护成果浪费。

一些声音还认为，这是贵州珍酒突破酱酒市场的策略。

贵州珍酒自降身价的玩法还在继续。在珍酒李渡的招股说明书中，珍15瓶的零售价为799元至999元。

目前，在天猫官方旗舰店，只需要400多元就能赢。当高端白酒降级为次高端白酒时，是否违背了产品原有的定位初衷？

吴向东的商业版图属于广撒网模式，涉足了很多知名白酒品牌，但从未走出真正实现全国化的白酒品牌。即使在全国市场，茅台香型白酒的大本营贵州也有强敌和勇敢的追兵。

从行业整体发展来看，酱酒市场的布局对企业的综合实力和团队运营能力仍有较高的要求。贵州珍酒还有很长的路要走。难怪贵州珍酒想另辟蹊径。

2021年JD.COM双十一走红后，贵州珍酒确实获得了不少人气。

李渡珍酒的库存也从2020年底的17.37亿元飙升至2022年前三季度的43.19亿元。

算盘打到最后，是亏了还是赚了，也许这本账只有珍酒李渡才清楚。

酱酒市场大浪淘沙，珍酒李渡后劲不足

在酱香型白酒市场上，茅台可以说给了很多年轻一代无限遐想的美好希望。

没有人有勇气挑战茅台的权威，他们的目标非常一致——茅台排名第二。茅台背后的亚军地位已成为各大酱香型白酒企业的战略高地。

贵州珍酒，原“茅台易地试制酒”。顾名思义，它是完全按照茅台的生产工艺制成的白酒。事实上，历史上有很多酒厂竞相模仿茅台，与珍酒算盘相同的酒并不少。仅在贵阳的一个城市，就有所谓的“金茂、丁茂、王茂”等等，但从来没有一个成功过。

而且，珍酒作为“易地”茅台实验的故事，已经成为业界逐渐忘记的历史。现在，很难采取行动。

2009年，以金六福起家的华泽集团正式接手珍酒。华泽集团董事长吴向东的意图非常直接，“争取酱酒第二”。

珍酒的发展并没有吴向东想象的那么顺利。

酱酒的窖藏时间注定了珍酒短期内无法实现产能的显著提高。

在发展初期，珍酒一度面临供应短缺的问题。

即使在近年来，李都仍然依靠从第三方购买大量的酱香型基酒。2020年至2022年，李都购买了3万多吨基酒。这也是李都毛利率低于行业平均水平的主要原因之一。

看看竞争对手，除了青花郎推出“两大酱香型白酒之一”的宣传外，国台酒还喊出了“茅台镇第二大酱香型白酒”的口号。显然，茅台“稀缺”和“高端”的价值标签给其他追随者留下了巨大的想象力空间。

自2021年以来，随着酱酒热度的逐渐消退，酱酒市场也回归了理性。从各方面的市场信号来看，酱酒行业正逐渐从赛马圈地时代进入股票竞争时代。以茅台为龙头的酱料企业加强了生产扩张，在一定程度上挤压了中小型酱料企业的市场份额。

贵州茅台以1000亿元的收入规模遥遥领先行业。习酒和国台酒业的收入规模为第二梯队，而金沙酒业和珍酒李都则处于第三梯队。

根据艾瑞咨询发布的《酱香型白酒消费趋势白皮书》，酱香型白酒市场逐渐集中。杂牌小企业和代工酱香型白酒被淘汰，郎酒、珍酒等腰部酱酒企业难逃一劫——酱酒价格倒挂。

大企业跑得越来越快，中小企业跑得越来越慢。珍酒李渡的业绩增速从2021年的159%下降到2023年的15%。显然，珍酒李渡的业绩爆发力是不可持续的。

问题还没有结束，酱汁热在政策干预下迅速降温，国家台湾和郎酒冲刺IPO的失败得到了证实。酱汁香型白酒市场竞争异常激烈，除茅台外，酱汁香型白酒企业对市场竞争进入焦虑状态。

总的来说，在日益增长的行业挑战中，对珍酒李渡提出了更加困难的经营折磨。

结语

目前，多年来酱酒格局变化不大。对于珍酒李都来说，依靠单一品牌和低毛利率可能成为其未来发展道路上的“障碍”。

幸运的是，目前仍有不少VC对白酒市场持坚定的乐观态度。2024年，大部分白酒股改变了去年的颓废趋势，整个板块蓬勃发展。

在接下来的日子里，如何提高市场份额，走向更高层次的梯队，可能是李都应该考虑的最重要的课题。

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