本文给大家分享的是白酒行业增速放缓，毛利下滑，疲态尽显：市场前景堪忧的相关内容！

面对白酒行业的增速放缓，毛利下滑，疲态尽显的现状，我们不禁要问：这个行业的未来前景究竟如何？是继续沉沦，还是能够逆袭重振？这是一个值得所有业内人士深思的问题。

增长放缓，毛利下降，白酒行业疲态出现|年报看经济

2023年，a股白酒上市公司在增长中出现疲态。

目前，20家A股白酒上市公司中，18家收入同比增长，17家净利润同比增长，在内卷加剧的行业中表现出韧性。

不可忽视的是，上市白酒公司的收入和净利润增长率普遍下降，尤其是顶级白酒公司，大幅下降。与此同时，18家上市白酒公司的毛利率下降，行业疲劳悄然出现。

白酒行业业绩增长，增速下降

在2023年年报中，许多葡萄酒公司表示，目前白酒行业已进入股票竞争市场，消费疲软、产能过剩、库存高等问题普遍存在。与此同时，在行业整体压力下，马太效应继续加剧，行业集中度不断提高。

从a股上市白酒企业来看，2023年，100亿元收入俱乐部成员扩大到8家，18家a股白酒上市公司实现收入增长，17家a股白酒上市公司保持净利润增长。从这些数据可以看出，a股白酒上市公司在行业下行中的韧性。

4月29日，今世缘发布2023年年报显示，当期实现收入101亿元，同比增长28.5%；净利润31.36亿元，同比增长25.3%。到目前为止，A股白酒百亿营收俱乐部成员已扩大到8家。

据统计，2023年，贵州茅台、五粮液等8家A股上市公司总收入3874.51亿元，占20家A股白酒上市公司总收入的90.21%。

Wind数据显示，2023年，20家A股白酒上市公司中，有18家保持收入增长。

其中，有10家公司营收增长超过20%，岩石股份以49.3%的营收增长率排名第一。

除皇台酒业、金种子酒、顺鑫农业三家公司外，其余A股白酒上市公司均实现盈利。

不可忽视的是，在20家A股白酒上市公司中，有9家收入增速有所下降。

其中，洋河股份、山西汾酒等龙头酒企收入增速明显下降。

在20家A股白酒上市公司中，9家净利润增速有所下降。洋河股份、山西汾酒等龙头白酒企业净利润增速大幅下降。

洋河股份业绩增速下降，“白酒三哥”地位面临挑战

与今世缘业绩持续增长相比，阳河股份业绩增速踩下刹车。

财务数据显示，2023年，洋河股份实现营收331.26亿元，同比增长10.04%。净利润100.16亿元，同比增长仅6.8%。

需要注意的是，2020年、2021年，洋河股份营收增长分别为20.14%、18.76%。相比之下，2023年洋河股份营收增速已“减半”。

在2023年年报中，洋河股份对公司目前业绩的评价稳中有进。但事实上，洋河白酒的产销量已经下降。

2023年年报披露，当期洋河股份生产白酒15.88万吨，同比下降19.61%；白酒量16.62万吨，同比下降14.93%。

2023年，山西汾酒、泸州老窖营收增速突破20%，营收突破300亿元，接近洋河股份。

近三年来，山西汾酒、泸州老窖的收入增速远高于洋河股份，洋河股份“白酒三哥”的地位岌岌可危。

2022年、2023年，洋河股份净利润先后被泸州老窖、山西汾酒超车。

财务数据显示，2023年，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒净利润分别为100.16亿元、132.46亿元、104.38亿元。

需要注意的是，虽然泸州老窖和山西汾酒业绩显著增长，但其收入和净利润增长率也处于下降状态，其中最明显的是山西汾酒。

上市酒企毛利率强劲，泸州老窖毛利率接近茅台

多家企业在年报中表示，市场竞争激烈，市场份额集中在龙头企业。从毛利率来看，2023年上市葡萄酒企业普遍较为强劲。

Wind数据显示，2023年，除山西汾酒、甘酒业、老白干酒、水井坊、酒鬼酒、金辉酒、黄台酒业等7家A股白酒上市公司毛利率略有下降外，其余138家A股白酒上市公司毛利率均处于上升状态。

酒类企业收入规模大，并不意味着毛利率高。

根据Wind统计，2023年，五粮液、洋河股份、山西汾酒等龙头酒企毛利率约为75%，低于酒鬼酒、水井坊等酒企。

其中，泸州老窖毛利率在众多a股白酒上市企业中更为突出。财务数据显示，2023年，泸州老窖毛利率为88.3%，连续三年增长，接近贵州茅台91.96%。

泸州老窖毛利率较高的原因是其产品的平均价格相对较高。

通过对2023年年报的比较，发现当期泸州老窖实现收入302.33亿元，洋河实现收入331.26亿元，基本接近。但从销量来看，2023年泸州老窖总销量约9.63万吨，洋河总销量约16.61万吨。

库存持续增长，20家酒企库存近1500亿元

2023年，酒企去库存的口号已经喊了一年。但在终端市场疲软、产量增长的情况下，库存不减反增。

根据中国葡萄酒协会披露的数据，2023年，中国白酒行业产量629万千升，同比下降5.1%。

在收入超过100亿元的8家A股上市葡萄酒企业中，只有泸州老窖和古井贡酒的产量同比下降，其他公司的产量也有不同比例的扩大，这也带来了库存的增加。

据Wind统计，截至2023年底，a股20家白酒上市公司中，除顺鑫农业外，库存集体增长。

2023年，A股20家白酒上市公司共存货1490.95亿元，同比增长162.62亿元。

其中，贵州茅台库存增加76.11亿元。

截至2023年底，口子窖、金种子酒、天佑德酒三家公司存货占总资产的40%以上，金种子酒最高可达42.21%；迎驾贡酒、金徽酒等6家公司占30%-40%，7家公司占20%-30%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖占20%以下，其中五粮液最低为10.51%。

与20家A股白酒上市公司的库存周转天数相比，2023年，随着泸州老窖的加入，库存周转天数超过1000天的A股白酒上市公司增至6家。

其中，贵州茅台库存周转天数最长，为1293.1天，而五粮液库存周转天数仅为297.96天。

值得注意的是，水井坊、天佑德酒、皇台酒业、金徽酒等酒类企业的库存周转天数同比下降。

市值蒸发超过4600亿元，17家公司股价下跌

2023年，a股呈现前高后低的走势，而a股白酒上市公司的股价则以下跌为主。

据Wind统计，2023年1月3日至12月29日，A股20家白酒上市公司中，只有迎驾贡酒、皇台酒业、贵州茅台三家公司股价上涨，迎驾贡酒股价上涨最高，为7.68%。

2023年，行业内卷下，迎驾贡酒业绩高增长，或推动其股价上涨的核心原因。

财务数据显示，2023年迎驾贡酒实现营收67.2亿元，同比增长22.07%；净利润22.88亿元，同比增长34.17%。迎驾贡酒2023年年报显示，目前公司中高档白酒收入已达50.2亿元，同比增长28%。

另外17家A股白酒上市公司出现不同程度的下跌，其中8家公司跌幅超过20%，酒鬼酒跌幅最大，为46.29%，市值蒸发超过200亿元。

与总市值变化相比，2023年白酒行业总市值从年初的43092.57亿元下降到年底的38450.89亿元，市值蒸发4641.7亿元。

根据Wind数据，五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒是拖累白酒行业市值的主要公司。2023年，市值蒸发1470.74亿元，712.35亿元，550.63亿元，595.07亿元，128.66亿元。

从市值变化中可以发现，在头部白酒企业中，洋河股份出现了“落后”的局面。

虽然其收入仍高于泸州老窖和山西汾酒，但其业绩增长和净利润总额均超过泸州老窖和山西汾酒，市场价值也远远落后。

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